宣布倒闭后，美国卡车运输巨头Yellow股价为何飙涨

2023-08-08 09:27:44 来源：第一财经

截至第一财经记者7日下午发稿时，美国卡车运输巨头Yellow(YELL.US)美股盘前下跌近30%，报2.5美元，但在过去的一周中，该股累计上涨了五倍。

Yellow称得上是“百年老店”，是一家拥有99年历史的美国卡车运输公司，但在7月31日突然宣布倒闭，立即停止运营，这次倒闭是美国卡车运输业历史上规模最大一次。目前Yellow已经在美国特拉华州根据《破产法》第11章申请破产保护。

(资料图片)

2020年，美国政府曾斥资7亿美元的疫情救济贷款试图拯救Yellow，并换取30%的股份。3年后该公司突然宣布倒闭，是何缘由？又缘何在企业生命周期最后阶段突然被美国股民追捧？

“百年老店”突然宣布倒闭

Yellow是美国最大的卡车运输公司之一，其客户包括沃尔玛和家得宝等大型零售商以及各大制造商，该企业成立于1924年，总部位于田纳西州纳什维尔，年销售额曾达95亿美元，拥有超过1.2万辆卡车，《财富》杂志曾连续三年将其评选为运输业排名第一企业。

目前有些人已暂停向该公司发货，因为担心如果承运人破产，货物可能会丢失或滞留。

根据公开资料显示，截至今年3月底，Yellow未偿还债务约为15亿美元，其中包括上文所提到的欠联邦政府的约7亿美元。今年其一季度业绩显示，Yellow亏损金额为5460万美元。同时，根据该企业提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件显示，截至6月30日，其账上现金流1亿美元。而根据特拉华州法院提交的破产申请列出的资产和负债估计为10亿至100亿美元，而债权人数超过10万。

近期，该企业一直在与工会就一项内部重组进行谈判。在偿还了其拖欠的超过5000万美元工人福利和养老金后，Yellow得以避免22000名卡车司机代表威胁举行的罢工。之前，Yellow曾在堪萨斯州联邦法院起诉工会，寻求阻止罢工，并表示工会拒绝谈判已将公司推向“灭绝的边缘”。

6月，该公司表示，卡车司机工会正在阻止统称为“One Yellow”的重组和现代化工作，该公司表示，这对于Yellow的生存和为2024年偿还的约13亿美元债务进行再融资的能力至关重要。

Yellow在6日的声明中表示：“再加上数月来拒绝谈判，国际卡车司机兄弟会 (IBT) 领导人针对Yellow的运动引起了投资者的严重担忧，赶走了客户，并使30000个工作岗位面临风险。”

从数据中可以看到，劳资纠纷是压倒该公司的最后一根稻草。由于今年全球贸易萎缩的时间和程度可能比之前预期更长，美国国内一直在去库存，货物贸易需求下滑，物流业利润下滑。Yellow一季报显示，由于卡车运输生意下滑，截至2023年3月31日，该公司第一季度盈利1.98亿美元，同比下降18.72%；总营收32.3亿美元，同比下降7.42%。

美国股民为何疯狂追捧

然而在刚刚过去的一周，美国股民无视Yellow停止运营和即将申请破产的消息，疯狂追捧该股。

在8月1日，该股收于3.90美元，单日大涨121.6%，是该股连续第二天上涨了一倍多。

这令一些投资者难以理解该股的上涨。在破产中，股票的地位次于债务，除非债权人得到全额偿付并留下剩余价值，否则持有人通常无法获得任何回报。破产公司的股东也很少能赚到钱——通常是当企业获得意外的增长，恢复其偿付能力时。

对于Yellow来说，这种情况不太可能发生，由于卡车运输业务的性质，该公司以持续经营的方式退出破产的可能性很小。且目前有些人已暂停向该公司发货，因为担心如果承运人破产，货物可能会丢失或滞留。

然而，据多家外媒报道，知情人士表示，客户虽然已经逃离，Yellow在某些方面的清算可能比持续经营更有价值，这在很大程度上是因为其持有的房地产和其他资产。

知情人士表示，Yellow持有的一些房地产可能特别有价值，因为其许多长期运营的码头都位于城市地价较高的位置，拥有充足的停车位，并且针对Yellow专门从事的特殊卡车运输，即零担卡车运输进行了配置，这些也是新进入者难以进入的地点。

譬如，该公司最近以8000万美元的价格出售了位于加利福尼亚州康普顿的一个码头，并用这笔钱偿还了顶级债权人阿波罗全球管理公司的债务。

通常，随着卖空者平仓并获利了结，接近破产的股票有时会上涨。金融数据提供商S3 Partners的工作人员杜萨尼夫斯基（Ihor Dusaniwsky）表示Yellow的股票交易量从7月24~28日那一周的平均1200万股跃升至8月1日的1.23亿股和7月31日的1.5亿股。

杜萨尼夫斯基表示，这样的股票交易量巨大，表明上涨是由新买家抢购股票推动的，而不是交易员简单地回补空头头寸，“Yellow已成为日内交易者追逐短期价格走势的动力和散户抱团股”。

Yellow的证券备案文件显示，总部位于波士顿的投资公司MFN Partners最近几天已累积了超过2200万股Yellow普通股，占其42%的股份。

尽管上周有所上涨，Yellow的市值仍徘徊在1.5亿美元左右，仅占其约50亿美元年收入的一小部分。Yellow在其证券备案文件中列出，扣除折旧后，其财产和设备的价值超过11亿美元。出售此类资产的收益必须用于偿还债务和其他义务，然后才能流向股东。