信凯科技冲刺IPO：暂未实现自主生产，供应商亦是同行业竞争者

近日，浙江信凯科技集团股份有限公司（下称“信凯科技”）更新在深交所主板上市的申请审核动态，对深交所第一轮审核问询函的回复进行更新，还提交了新一版招股书，披露了截至2023年第一季度的财务数据等信息。

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据贝多财经了解，信凯科技于2022年9月30日预披露招股书，准备在深圳证券交易所主板上市。2023年3月全面注册制实施后，信凯科技平移递交招股书，并获得受理，安信证券为其保荐机构。

天眼查信息显示，信凯科技成立于1996年8月，前身为杭州信凯实业有限公司。目前，该公司的注册资本约为7030.47万元，法定代表人为李治，股东包括信凯森源、李治、李武、杭州利仕嘉和湖州慧凯。

据招股书介绍，信凯科技主要从事有机颜料等着色剂的产品开发、销售及服务，其以品质管理、供应链整合和全球销售网络布局为核心竞争力，主要产品涵盖偶氮颜料、杂环颜料、酞菁颜料等，产品主要应用于油墨、涂料和塑料等领域。

2020年、2021年和2022年，信凯科技的营业收入分别为9.99亿元、12.06亿元和11.92亿元，归母净利润分别为6119.12万元、8902.27万元和8764.98万元，扣非后净利润分别5386.38万元、7820.07万元和 9108.96万元。

进入2023年后，信凯科技的业绩并不乐观。招股书显示，该公司2023年第一季的营收约为2.76亿元，同比减少18.85%；归母净利润为1508.12万元，同比减少27.59%；扣非后净利润为1626.38万元，同比减少15.58。

贝多财经发现，信凯科技以境外销售为主。报告期内，该公司境外销售收入分别为8.64亿元、9.98亿元和10.07亿元，占主营业务收入的比例分别为 87.72%、84.90%及 86.45%，主要客户包括DIC株式会社、富林特集团、盛威科集团等。

值得注意的是，信凯科技目前并未形成自主生产线，自有生产基地辽宁信凯和辽宁紫源均正在建设中，预计在2023年末完成所有生产线的试生产验证。而在自有生产基地未批量投产前，该公司主要从供应商处采购有机颜料成品。

与自主生产线开发进程相应的，信凯科技本次IPO可以说是奔着“研发”和“还贷”而来。本次冲刺上市，该公司计划募资2.65亿元，其中1.65亿元将投向研发中心及总部建设项目，另外1亿元则将被用于偿还银行贷款。

不过，信凯科技在研发方面的投入并不算多。报告期各期，该公司的研发费用分别为372.35万元、411.31万元和444.11万元，研发费用率分别为0.37%、0.34%和0.37%，与同行业平均值的4.12%、4.52%和4.91%相差甚远。

对于研发费用率低于同行业可比公司，信凯科技在招股书中解释称，主要原因为其研发活动主要集中于产品开发、检测技术的研发等领域，研发特点与同行业可比公司存在较大差异。

此外，信凯科技的毛利率也一直在15%上下徘徊。报告期内，该公司的毛利率分别为15.21%、15.93%和15.41%，远低于同行业可比公司均值的27.32%、24.03%和18.35%，主要是该公司目前暂无生产环节。

暂时无法进行独立生产，使得信凯科技高度依赖其主要供应商。报告期内，该公司来自前五大供应商的采购金额分别为5.38亿元、6.45亿元和5.79亿元，分别占采购总额的65.12%，65.65%和62.27%。

通过对比不难看出，信凯科技的上游供应商与其列举的同行业可比公司高度重合，换句话说，该公司的合作伙伴亦是其业内的竞争者。在信凯科技的前五大客户中，第一大客户的DIC株式会社亦是联合化学的第一大客户。

贝多财经了解到，信凯科技的供应商业务重合问题也受到了深交所的注意。在问询函中，深交所要求该公司说明主要供应商选择通过其销售，而非自行销售的原因和合理性，及是否与供应商约定客户范围或其他类似排他协议等问题。

信凯科技在问询函回复中称，由于有机颜料产品分类众多、生产工艺不同，而单一供应商生产品类有限，下游供应商通常会选择将产品集中售卖给业内销售商，以降低客户供应链管理难度，加快供应链效率，节省供应成本。

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